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黑色商品日报:成材去库有减缓 原料偏强利润缩

  钢材:钢材盘面偏强震荡,整体向上动力不减
  观点与逻辑:
  昨日螺纹现货价格涨跌互现,热卷价格较为坚挺,期货盘面价格高位震荡整体略有下跌。
  截至收盘,螺纹2105

  钢材:钢材盘面偏强震荡,整体向上动力不减

  观点与逻辑:

  昨日螺纹现货价格涨跌互现,热卷价格较为坚挺,期货盘面价格高位震荡整体略有下跌。

  截至收盘,螺纹2105 合约收于5127 元/吨,较上一交易日下跌53 点,螺纹2110 合约收于5117 元/吨,增仓74177 手,螺纹05-10 价差为10;热卷2105 合约收于5527 元/吨,较上一交易日下跌39 点,热卷2110 合约收于5391 元/吨,增仓54556 手,热卷05-10价差为136。现货方面,昨日早盘各地建材市场报价较上一交易日基本持稳,小部分地区上调10-50 元/吨,但午后至收盘多地价格回落,整体涨跌互现;热卷普涨10-60 元/吨。成交方面,昨日全国建材成交量24.34 万吨,较上一交易日下降5.21 万吨。

  国际货币基金组织(IMF)发布最新《世界经济展望报告》,预计今年全球GDP 增速为6%,此前预期为5.5%;预计今年中国GDP 增速为8.4%,1 月预期为8.1%。此外,报告预计全球GDP 在2020 年下滑后将在2021 年创40 年来最大增幅。

  整体来看,钢铁行业正逐步进入需求旺季,去库速度环比增快,加之海外经济的不断复苏和各项经济指标向好,整体需求表现良好且短期不会有较大变动。供应方面,在“碳中和”和“环保限产”的背景下,钢铁行业的供给端受到非常强的约束,特别是唐山地区限产趋严已导致热卷供应受到较大压制,未来供给端政策所带来的压力有望推及全国。

  所以在供给受较强约束而消费逐步回升的状况下,钢材短中期内大概率依旧偏强运行,但随着钢材绝对价格不断增高,风险也在进一步加剧,因此需控制好仓位,建议逢低做多成材。

  策略:

  单边:中性偏多

  跨品种:多成材空原料

  跨期:无

  期现:无

  期权:逢低买入看涨期权

  关注及风险点:

  钢材的消费强度、国内外疫情发展情况、压减政策发布及执行情况、货币政策调控节奏等。

  铁矿石:短期铁矿期现偏强,长期仍有下降空间观点与逻辑:

  期货方面,昨日铁矿石期货临近午盘拉升,午后钢材下跌,铁矿未跟随,呈现震荡状态。

  09 合约收盘993.5 点,较上一交易日上涨16.5 点。在期货的带动下,现货均有5 到10元的上涨。基差方面,09 合约的大贴水仍然存在,并处于相对高位;库存端,钢联公布45 港铁矿石总库13107 万吨;消费端,钢厂开工率收到限产压缩呈现明显下滑,昨日秦皇岛限产传言又起,后期大趋势仍在于交易限产逻辑。

  整体上看,短期铁矿价格仍有一定支撑,供给端受季节性影响,铁矿发运有所下降,消费端,下游钢材价格较好且情绪表现良好影响,限产传导也需要一定时间,所以铁矿消费虽有所减少,但短期内并无太大影响。但长期来看,在碳中和、碳达峰大背景下限产仍将作为今年交易核心逻辑,后期限产将成为主要交易逻辑。矿价后期走势的关键,将在于国内的压产范围与幅度,如果限产不再扩大,则铁矿大体供需略过剩,而一旦压产范围扩大,则铁矿将进入到过剩状态,钢厂利润有望继续走扩。后续应更多关注政策层面变动,长期持偏空观点,单边可逢高做空,也可做多材矿比价。

  策略:

  单边:中性观望

  跨品种:多成材空铁矿

  跨期:无

  期现:无

  期权:无

  关注及风险点:成材端限产压产的力度不及预期,成材端需求表现强劲,海外生铁产量大幅超预期等。

  焦煤焦炭:成材去库有减缓,原料偏强利润缩

  观点与逻辑:

  焦炭方面:昨日焦炭05 合约呈震荡偏强走势,收于2392 点,环比涨20.5 点,增仓0.88万手。日照港准一级焦炭报2130 元/吨,涨30 元/吨,盘面临近交割月仍处升水结构促使短期集港动力仍在。另外环保督察进驻山西省,并于昨日召开会议,市场有一定限产预期存在,所以盘面表现较为强势。整体来看,焦炭中长期存在较强供过于求的预期,目前焦炭供应大于需求,但短期焦炭可能会因成材及焦煤价格偏强、港口投机需求增加和供应减量而出现反弹,中长期缺乏较大单边趋势的预期,大概率会跟随板块区间震荡,建议参与空焦多材比价套利,或是逢高做空。

  焦煤方面:昨日焦煤05 合约走出先跌后涨走势,收于1585 点,环比降9 点,增仓0.52万手。现货端,产地不同煤种的焦煤价格出现陆续上调现象,S0.7 G75 主焦(蒙煤)沙河驿折算仓单成本报1620 元/吨,山西煤折仓单1510 左右。进口方面,今年除澳煤外的煤炭,进口政策相对宽松。蒙煤甘其毛都口岸通关稍有一点儿改善,昨日通关16 车,进口资源仍然趋紧。国内煤炭方面供应较为稳定。近期焦企利润大幅收缩且伴有焦煤降库操作,目前焦煤库存处于正常偏低水平,部分紧缺煤种存在一定补库需求。整体而言,焦煤的平衡表结构预期略好于焦炭,价格运行趋势会随着钢材旺季消费的启动,焦煤有望跟随整个板块震荡向上运行。

  策略:

  焦炭方面:逢高做空

  焦煤方面:谨慎看涨

  跨品种:多材焦比价

  期现:无

  期权:无

  关注及风险点:

  政府部门压产及煤炭保供政策、进出口情况、货币政策等动力煤:动煤期价触及跌停基本面仍健康运行

  观点与逻辑:

  期现货方面:昨日动力煤期货2105 合约盘中几度触及跌停板,最后收盘于689.8 元/吨,收跌5.74%。昨日CCI5500 指数报于725 元/吨,较上一交易日上涨9 元/吨,CCI 价格指数一直在持续上涨。主产地方面,近期下游采购需求旺盛,补库积极性较高,煤炭销售情况良好,报价依然坚挺。供应方面,煤矿按照核定产能生产,整体供应偏紧,短期内随着日耗的不断增加,沿海电厂可用天数下降,供应端紧缩仍对矿价有一定支撑作用。

  运费方面,波罗的海干散货指数(BDI)4 月7 日收于2092,较上一交易日增20,海运煤炭指数(OCFI)3 月31 日收于1220.85,环比上涨2.17%。进口煤方面,进口煤市场依然相对稳定,随着中国市场需求的增加以及印尼煤供应偏紧,进一步推动印尼煤价上涨,短期内仍呈现较强态势运行。

  需求与逻辑:目前煤矿整体供应端偏紧但需求一直持续向好,市场成交也有所好转,带动产地、港口、国际煤价都在上涨,整体市场看多情绪高涨,但昨日受市场消息影响,发改委开会增量和稳价,市场解读为利空或者利空出尽,所以造成盘面空头的踩踏,使得动煤价格触及跌停。但是从基本面角度来看,供需偏紧格局短期难以改变,短期内,煤价或继续维持强势运行。

  策略:

  单边:回调买入

  期权:无。

  关注及风险点:重点关注政策方面调控,进口煤到港超预期,资金的担忧情绪,铁路再发事故,电厂采购力度放缓,煤矿安全检查放松,港口市场煤的成交。

  纯碱玻璃:纯碱近期压力增大玻璃市场情绪略有好转纯碱方面,昨日国内纯碱市场走势平稳。供应端,湖北双环开始减量,装置检修预计15天左右,其中有7 天左右全停。天津碱厂点火恢复。国内纯碱开工率在81.73%,环比变化不大。需求端,当前下游整体接货情况一般,消耗库存为主。综合来看,近期纯碱市场乐观预期有所下降,厂家出货速度放慢,盘面出现调整。但从中长期平衡表看,新增光伏和浮法玻璃需求,有望大幅改善供需格局,建议逢低做多。

  玻璃方面,市场情绪有所好转,现货市场整体成交重心上移,全国浮法玻璃均价2224元/吨,环比上涨0.16%。分区域看,除华南外,其他区域产销尚可。华中湖北地区企业积极提涨,明日武汉长利全规格提涨2 元/重箱;华东市场零星价格提涨,涨幅在1 元/重箱,原片低库存下继续看涨后市;华南区域市场成交较为灵活,淡季影响下,下游补货较为谨慎。综合来看,目前下游新单签约略有延后,当前多以小单交付为主。但从中长期平衡表看,玻璃全年供需紧平衡,市场心态略好好转,存在继续提涨可能,建议逢低做多。

  策略:

  纯碱方面,中性偏多,关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面,中性偏多,关注利润压缩程度及生产线的变动情况风险:国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期

(文章来源:华泰期货)

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